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东吴证券股份有限公司张良卫,何逊玥近期对利欧股份进行研究并发布了研究报告《2022年及2023Q1业绩点评：外围环境逐步复苏，AI技术引领业务升级》，本报告对利欧股份给出买入评级，当前股价为2.25元。

利欧股份(002131)
投资要点
业绩概览：2022年公司营收202.7亿，YoY-0.06%；归母净利润-4.43亿，扣非归母净利润1.4亿，两者差异主要由于本期计提资产减值准备及持有的理想汽车股票公允价值变动损失所致。2023Q1，公司营收51.94亿，YoY+10.22%；归母净利润5.97亿，扣非归母净利润0.59亿元。
利欧水泵稳中有进，国内市场拓展成绩良好。2022年利欧泵业实现收入43亿元，YoY+6.53%；实现净利润-4.3亿元，主要由于持有的理想汽车股票以及报告期出售的部分理想汽车股票合计确认的损益金额约为-7.29亿元（该部分对归属于上市公司股东的净利润影响金额约为-5.47亿元）。利欧泵业在积极稳定国外市场的同时大力开拓国内市场，实现营业收入同比增加了2.64亿元，国内国际双循环的策略初见成效，国内营收占比取得明显提升。
利欧数字2023年有望迎来业绩复苏。2022年利欧数字实现营收159.6亿元，实现净利润0.47亿，其中本期因计提恒大应收款产生减值损失1.67亿元。2022年度，整体经济形式欠佳，互联网广告市场整体增长承压，市场竞争加剧，公司数字营销业务面临整体市场需求萎缩的不利局面。面对经济下行压力，公司以积极的姿态迎接激烈的市场竞争格局，激发内生增长动力，在行业整体增长承压的情况下，保持了稳健的发展态势。进入2023年，随经济和消费逐渐恢复，预计利欧数字业务将迎来复苏。
充分利用AIGC相关技术，降本提效。在AIGC方面，公司已经快速组建专业团队，在集团内网搭建了AI平台，集成了目前对接和采集到的大型AI模型,同时投入研发名为“奇思妙想”的新一代AIGC产品。产品的核心功能是在优化投放效率、提高生产力的基础上，进一步扩展至图文、视频等内容的创作。目前上述产品正在研发测试阶段，并已交由部分客户试用。公司将持续为用户打造数字营销领域全场景人工智能解决方案及服务，同时依托智慧互联、创新互联，引领整个数字营销产业的变革与升级。
盈利预测与投资评级：我们看好公司在AIGC应用领域的布局，将2023-2024年归母净利润由6.0/7亿元调整至5.5/7亿元，引入2025年归母净利润预测8.8亿元，当前市值对应2023年PE为28倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：AI技术发展不及预期，AI技术商业化应用不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为3.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，利欧股份（002131）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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